لئوپولد آشنبرنر و سقوط موقتی صندوقش؛ فروش عمده پرتفوی عمومی به سیتادل پس از زیانهای سنگین
صندوق پوشش ریسک Situational Awareness که توسط لئوپولد آشنبرنر، پژوهشگر سابق OpenAI، تأسیس شده است، پس از ثبت زیانهای قابلتوجه در چند هفته اخیر، بخش عمدهای از سهامهای عمومی خود را به صندوق سرمایهگذاری کن گریفین، سیتادل، فروخت. این اقدام که روز پنجشنبه نخستینبار توسط وال استریت ژورنال گزارش شد، نشانهای از بازگشت سرمایهگذاران بزرگ به خرید داراییهای جذاب در زمانی است که بازیگران دارای اهرم مالی (leverage) مجبور به کاهش موقعیتها شدهاند.
خلاصه وضعیت
– Situational Awareness سال 2024 تأسیس شد و بهسرعت توجه بازار را به خود جلب کرد؛ بازده اعلامشده صندوق تا ماه ژوئن حدود 439٪ گزارش شده است.
– در اوج، داراییهای تحت مدیریت صندوق (AUM) بنا به گزارشها تا حدود 45 میلیارد دلار رشد کرده بود، اما پس از افت اخیر و فروش عمده به سیتادل، این رقم به حدود 10 میلیارد دلار کاهش یافت.
– زیانها عمدتاً در سهام شرکتهای مرتبط با زیرساختهای هوش مصنوعی و نیمههادی مانند SK Hynix، SanDisk، Bloom Energy و Nebius Group تمرکز داشت که هر کدام در یک ماه گذشته بیش از 30 درصد افت کردند.
سابقه آشنبرنر و ایده سرمایهگذاری
لئوپولد آشنبرنر، متولد آلمان و یکی از استعدادهای جوان شناختهشده در حوزه هوش مصنوعی، در 19 سالگی از کلمبیا فارغالتحصیل و چند سال بعد به تیم «سوپرهمترازی» (superalignment) در OpenAI پیوست. وی با انتشار مقالاتی مطرح کرد که مقیاسبخشی هوش مصنوعی نیازمند سرمایهگذاری وسیع در نیمههادیها، محاسبات، حافظه و زیرساختهای انرژی است؛ دیدگاهی که به مبنای استراتژی سرمایهگذاری صندوقش تبدیل شد. او حدود یک سال بعد از OpenAI بهدلیل افشای نامناسب اطلاعات داخلی از شرکت جدا شد و ظرف مدت کوتاهی صندوق خود را راهاندازی کرد.
دلایل افت و فروش سهام عمومی
افت ارزش شرکتهای فعال در زیرساخت هوش مصنوعی به نگرانی سرمایهگذاران عمومی بازمیگردد که هزینههای سنگین سرمایهای صرفشده (CAPEX) هنوز به درآمد فوری تبدیل نشدهاند. در چنین شرایطی، استفاده از اهرم مالی میتواند زیانها را تشدید کند؛ همین عامل موجب شد که Situational Awareness در مواجهه با فشارهای نقدینگی، تصمیم به واگذاری بخش قابلتوجهی از پرتفوی عمومی خود بگیرد. در نامهای به سرمایهگذاران در 24 ژوئیه، آشنبرنر این کاهش را فرصتی برای خرید توصیف و از سرمایهگذاران خواست تا سرمایه جدیدی تزریق کنند، اما بر اساس گزارشها، تمایل لازم برای افزایش سرمایه شکل نگرفت.
نقش سیتادل و چشمانداز بازار
خرید عمده سهام توسط سیتادل مطابق الگوی همیشگی این صندوق است؛ کن گریفین معمولاً در دورههایی که بازیگران دارای اهرم مالی مجبور به فروش داراییهای جذاب میشوند، وارد میشود و از فرصتهای خرید استفاده میکند. نکته مهم این است که پورتفوی سیتادل نیز شامل شرطبندیهایی روی زیرساختهای هوش مصنوعی بوده و خرید اخیر نشان میدهد که سرمایهگذاران نهادی بزرگ به بازگشت این بخش به مدار رشد خوشبین هستند و توان صبر برای بازیابی ارزش را دارند.
موقعیت داراییهای خصوصی و چشمانداز جبران زیانها
Situational Awareness بخش عمدهای از داراییهای خصوصی خود را نفروخته و از جمله مهمترین داراییها، سهام این صندوق در شرکتهای خصوصی مانند Anthropic، شرکت تولید چیپ MatX و استارتاپ دیتاسنتر AI به نام Fluidstack است. ارزشگذاریها و تحولات احتمالی مانند عرضه اولیه عمومی (IPO) Anthropic میتواند منبع بالقوهای برای جبران بخشی از زیانهای بازار عمومی باشد.
سخن پایانی
فروش عمده پرتفوی عمومی Situational Awareness به سیتادل نمونهای از نوسانهای شدید بازار در مرحله توسعه زیرساختهای AI است: از یکسو امید به بازده فوقالعاده و از سوی دیگر ریسکهای نقدینگی و اهرم مالی. اینکه آیا سرمایهگذاری بلندمدت در زیرساختهای هوش مصنوعی به سود منجر خواهد شد یا این نزولها ادامه خواهند داشت، بستگی به توان شرکتها در تبدیل سرمایهگذاریهای سنگین به جریان درآمدی پایدار و همچنین تمایل سرمایهگذاران بزرگ به نگهداری داراییها در میانمدت دارد.